Alvarez Agis: cuáles son las tres condiciones necesarias para salir del cepo cambiario, según el economista

El economista Emmanuel Álvarez Agis analizó los primeros 120 días de gestión de Javier Milei, en la cual se refirió a la acumulación de reservas, la reducción de la brecha cambiaria, la caída de la inflación y la posibilidad de salida del cepo.

“Por suerte, la dolarización salió de la agenda. No dolarizamos y es un aspecto muy positivo porque el precio que el mercado le había puesto a la dolarización, a plata de hoy, era un dólar de $2300, aproximadamente. Aquel dólar de $1300 es hoy uno de $2300″, dijo el director de PxQ, en una charla con la empresa especializada en fondos de inversión Megaqm.

El exviceministro de Economía durante la gestión de Axel Kicillof dijo que de los dos ejes de campaña que le permitieron a Milei llegar a la presidencia, dolarización y motosierra, uno quedó fuera de la discusión y el otro se “balanceó”. “Al comienzo, el Gobierno mostró un mayor pragmatismo, no dolarizó y balanceó la motosierra entre un ajuste del gasto y el aumento de ingresos por más presión fiscal. Tampoco se salió del cepo el día uno”, indicó.

Luego, describió cuáles son las tres condiciones necesarias de la economía para salir del cepo. “Es necesario tener muchas reservas, pocos pesos y que el tipo de cambio esté adelantado. Porque si tenés pocos pesos, a la salida del cepo, no salen todos los elefantes en estampida a morfarte los dólares. Pero además, si tenés muchos dólares, por más que algunos elefantes salgan, tenés con qué bancar. Y además, si el tipo de cambio está muy depreciado, ir a comprar esos dólares es muy caro”, dijo.

¿En qué situación está la Argentina? “En los pesos vamos a estar espectacular, porque van a haber muy pocos. Vamos a ver quién queda vivo después de esta licuación. En cuanto a los dólares, no extrapolemos la velocidad de acumulación de reservas de ahora. Hasta creo que el Gobierno tampoco la extrapola y por eso se empieza a escuchar que el ministro está buscando US$15.000 millones. Las reservas netas van a subir más despacio o incluso van a caer. Y del lado del tipo de cambio, vamos a llegar muy jodidos. El dólar no está barato, está súper caro, pero si salgo del cepo, puede empezar a quedar barato”, describió.

En cuanto al nivel del tipo de cambio, Álvarez Agis dijo que el argumento del Gobierno de que “en cuatro meses, cuando salga la ley de bases, se consolide el ajuste fiscal, los importadores puedan pagar sus deudas y se empiece a desregular la economía, el tipo de cambio a $950 no lo va a querer comprar nadie, es un argumento riesgoso, pero atendible”.

Y amplió: “De acá a cuatro meses, estamos bien con los pesos, difícil en los dólares, pero se puede conseguir US$15.000 millones, y complicados en el tipo de cambio. Puede ser que salgan del cepo y devalúen, y no nos vamos a morir si eso pasa”.

En este sentido, el economista dijo que si se acelera la velocidad de la licuación o se consiguen los dólares, se puede salir antes del cepo antes. Pero si se deja pasar mucho tiempo y se sigue ajustando el tipo de cambio oficial al 2% mensual, “cada vez se va a necesitar licuar más y tener más reservas, porque el dólar de salida va a estar más barato”.

Antes de salir del cepo, sin embargo, el exviceministro de Economía dijo que es necesario una normalización de cómo se pagan las importaciones, “Porque si no, cuando se salga del cepo, habrá dos problemas, el que quiere comprar dólares y el que quiere pagar cash las importaciones. Esos dos problemas se resuelven fácil, si ponemos el dólar a $2000, pero tenés los problemas derivados de la aceleración de la inflación. Yo me imagino que van a aprovechar la liquidación de la gruesa para que la gente se anime a pagar importaciones de contado”, proyectó.

Álvarez Agis dijo que su “pálpito para salir del cepo es que la ventana a oportunidad se cierra en el cuarto trimestre”.

En cuanto a la inflación, la consultora PxQ estima una inflación de 10,9% en marzo; 10% en abril; 9% en mayo; 8% en junio, y 7% en julio. Si la devaluación del tipo de cambio se mantiene al ritmo de 2% mensual, en julio, el tipo de cambio real llegará a los mismos niveles previos a la brusca devaluación de diciembre pasado.

Con relación a la acumulación de reservas, el economista dijo que en gran parte se debió a que se recuperaron los superávits gemelos, gracias a que se aplicó los torniquetes a los pesos y a los dólares.

En cuanto a los dólares, se implementó un diferimiento del pago de las importaciones en cuatro cuotas. Como consecuencia, la deuda comercial volvió a crecer. “La recuperación de reservas de US$9000 millones tiene su correlato en la deuda que los importadores deben al exterior. En cada mes se importó alrededor de US$4000 millones, pero se pagó US$1000″, dijo.

Luego hizo un detalle de la deuda comercial, que había llegado a US$51.000 millones en diciembre pasado y hoy está en US$43.000 millones, debido a que quedaron US$34.000 millones de la gestión anterior y se acumularon US$9000 millones de los primeros meses de gobierno.

“La deuda existente se resolvió con el equivalente a US$8500 millones que estaban registrados como deuda comercial, pero ya se habían pagado por otro lado, más US$7500 con las licitaciones de los tres Bopreal y US$1200 millones que se le permitió pagar a las pymes. Alrededor de US$25.000 millones es deuda comercial regular que tiene la Argentina y quedaron US$5000 millones flotando sin saber qué se hará. ¿Hasta cuando se puede sumar reservas de esta manera? Hasta abril, porque es cuando se empiezan a acumular todos los pagos. Pero este mes también es el que comienza la cosecha de granos”, dijo.

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